(首圖來源：FIRES)
去年 10/30 美國證券交易委員會(SEC)通過《初創企業推動法案》(JOBS Act.)後，今天，5/16，股權集資終於正式上路了！〈前情提要：解放股權群眾集資的門檻，美國迎接創投新時代？〉
2012 年經由歐巴馬簽署通過的 JOBS Act，旨在使中小型的新創企業更容易取得資本，而法案有關股權集資的部分列在 Title 3，因其高風險而衍生的種種爭議，直至去年證券交易委員會才對施行的規範達成共識。
原先新創企業只能向經認證的天使投資人進行股權融資，但法案通過意味著融資的遊戲規則被改寫，任何有意願、有閒錢的投資散戶，比如你、你的爸媽哥哥姐姐，甚至阿公阿嬤、鄰居阿姨，只要成年，都能參與股權集資的行列。
想一下，有多少 Tesla 電動跑車的車主擁有 Tesla 的股票？有多少 iPhone 的使用者同時也是 Apple 的股東？如果這些龐大的使用社群對公司的版圖也很“有感”，所能創造出的效益將非常龐大。──股權集資平台 FlashFunders 的共同創辦人兼執行長 Vincent Bradley
這波融資的「新潮流」將某種程度上改變新創社群的遊戲規則。就像原先只限制上流階層菁英(還通常必須是來自紐約或矽谷)才能加入的“old boys club”，現在人人都能擁有門票。
給有意投入股權集資的市井小民
你想要藉由股群集資的方式投資新創公司，在你真正進場「遊戲」前，首先有幾件事你必須知道：
- 股權群眾集資平台停看聽
根據美國證券交易委員會的規定，企業並不能直接向投資大眾募集資金，需要藉由合格的股權集資網路平台或經紀自營商作為管道。而這些股權集資的「中介機構」，必須向 SEC 註冊，並成為美國金融業監管局(FINRA)的成員。
至於要如何確認平台是否合乎註冊標準的規定呢？FINRA 官方網站的 BrokerCheck 有公開詳細資料供使用者查詢，如果你倦於網路操作，亦能直接撥打熱線 800-289-9999。
- 不再像預購，這是一場可能賺錢的「投資」
傳統的群眾集資屬於「回饋型」，平台如 Kickstarter，支持者的贊助往往能獲得具有等價關係的商品；股權集資則玩的更大了，投資者贊助他們覺得有潛力的標的公司以獲得股份，如果幸運的話，便能從中獲利。
- 將畢生積蓄都投入的狂熱行為是不被允許的
SEC 為了保障沒有專業投資經驗的大眾，針對投資上限設置了安全機制。年收入或淨資產低於 10 萬美元的個人，在連續 12 個月的投資裡，投資額度不能超過 2000 美元，至多不超過個人年收入或淨資產中較小者的 5%；而對年收入或淨資產 10 萬美元以上的個人，投資額度則不超過 10%，年投資也不得高於 10 萬美元。
- 做好“長期投資”的準備
為了防範投機的短期操作，藉由股權集資買到的股權，必須持有一年；除非股權移轉的對象是經認證的投資人、家庭成員或賣回給該公司，否則是不被 SEC 所允許的。
- 心臟要很大顆
為什麼 JOBS Act. 在議會裡躺了這麼久，引起了這麼多爭議？究其原因，就是因為投資新創公司是「高報酬高風險」的冒險。在踏進股權群眾集資的殿堂前，你必須先理解到許多企業與新創公司失敗的機率遠高於成功的發展，也就是你可能一夕致富，但更可能的結果是你輸的一無所有。
在現有的規定底下，股權集資平台不能給予投資者建議，因此投資人需要自行謹慎地擦亮雙眼，將所有公司資訊都納入考量、分析，再做出其投資決策。
- 投資者是股權集資界的稀缺資源
SEC 通過 Title III 有關股權集資的法案後，NextGen 做了調查，發現美國僅有約3成的民眾聽過「股權集資」，而在這三成的人中，有 70% 對股權集資表示興趣。
股群集資的投資人在新創圈裡炙手可熱，幾乎每個公司都熱切地想說服你他們是 Facebook、Apple 第二，因此投資的民眾必須具備有過濾資訊的能力，而非照單全收。
想成為嚐到甜頭的新創企業？
Jonathan Medved (股權集資平台 OurCrowd 的創辦人兼執行長)對股權集資的發展表示樂觀：「儘管風險投資基金與天使投資就能提供數百億美元的金流，但股權集資開啟融資的更多可能性，媒介經認證、非經認證投資人與需要資金的新創企業的平台，如雨後春筍般冒出，這對創業家來說無疑是個好消息，股權集資開啟融資的更多可能性」。
然而所謂「沒有最好的解決方法，只有最適合的方案」，股權集資亦非新創企業籌款的百靈丹，究竟甚麼樣的企業將在這股風潮裡受益？讓我們繼續看下去。
- 這裡不是大金庫，比較像藏寶箱
不動產集資平台 Fundrise 的營運長，Brandon Jenkins，曾不諱言地說：「股權集資比較適合缺乏融資管道、資金需求小的中小型企業」，也就是說，你不會在這裡看見浪擲十億美金的大金主，股權集資輪通常僅是新創融資的一小部分開頭而已。
- 熟悉群眾集資
新創如果對群眾集資領域的生態有一定了解，在操作上能更得心應手，比較適合當股權集資的白老鼠。
- 企業已有一批死忠顧客
(圖片來源：Cricca Funding)
想藉由股權集資順利募得資金，很重要的一點是「需要有社群做為後盾」，同時亦須具備有完整的財務資料供投資大眾評估。
- 企業必須是好的說書人
任何類型的群眾集資，其實都需要提案人將自己的故事攤在陽光下，這也是群眾集資跟其他網路消費、預購等不一樣的地方。除了產品、財報…的露出，引人入勝的故事更是抓住投資人眼球的一大武器。
「公司的產品服務如何擄獲消費者？」「驅動創辦人的初衷是甚麼？」「股權集資所獲得的投資會如何幫助他們改變世界？」這些都會是股權集資的投資人迫切想知道的。
股權集資媒合加速器 Access Investors Network 的 CEO，Aaron McDaniel，便預測以消費者為導向的公司，會是第一批股權集資的案件。「畢竟要向大眾解釋複雜的醫療設備或專業的商業模式，不是件易事。擁有數百萬目標客戶的消費型商品或服務，絕對比較吃香」。
- 天使投資人搖頭，不代表股權集資吃虧
若新創公司不合傳統天使投資人的胃口，那也許股權集資會提供一線曙光。
「我們期待看到尚未被天使投資或風險投資肯定的創新想法，出現在股權集資平台上。舉例來說，你想開發一款app卻好巧不巧地居住在較為保守的Kansas(註：堪薩斯州是全美重要的農牧業州)，想踏進當地風險投資會的殿堂幾乎不可能」。專為娛樂產業股權集資創設的工作室Legion M，其創辦人Jeff Annison 與 Paul Scanlan就說「股權集資尤其適合那些『發展初期』的新創，因為許多VC與天使投資人也逐漸傾向投資處於發展後期、較為成熟穩定的公司」。
一體兩面，這同時也代表股權集資吸引的新創企業，可能會是商業計畫弱、公司體質不健全的“配角”公司(second-fiddle businesses)。「但詐騙型的新創並不會因股權集資佔到便宜，甚至一開始就會被篩選掉，在SEC嚴密規範的把關下，要準備許多文件，參與股權集資並非簡單又便宜的事；而且大眾不愚蠢，他們有足夠的資訊與判斷力去衡量」，Jeff Annison 與 Paul Scanlan說。
在這條風風雨雨、經過多年爭議直至法案拍板定案的道路上，反對與質疑的聲浪從來沒有缺席，無論如何，股權集資都會是美國劃時代的里程碑，至於能否步上如荷蘭等的成功後塵，還有待後續的檢驗。
參考資料：
《Your Guide to the High-Risk, High-Reward World of Investing in Startups When Fundamental Finance Law Changes Go Into Effect May 16》
《Which Entrepreneurs Will Benefit Most From the New Era of Crowdfunding?》
